三年3.7亿营收，近90%收入来自83名全职中医——问止中医用“人机结合”的标签打造了一场中医与AI的跨界狂欢。

　　然而，光环之下，质疑声此起彼伏：年轻医师坐镇、研发投入不足、股东套现近2亿、患者投诉疗效存疑……这家自称“中医AI第一股”的企业，究竟是靠技术革新推动中医复兴，还是借AI之名上演资本收割？

　　当“斯坦福学霸”创始人套现离场，当“菜鸟”医师开出天价药方，这场“中医+AI”的豪赌，到底押注的是行业未来，还是投资人的智商税？

　　问止中医的创始人崔祥瑞，被市场称为“斯坦福学霸”与“资本操盘手”，但他的履历与中医的关联近乎空白。

　　崔祥瑞本科主修生物技术，后于斯坦福大学攻读MBA，职业生涯始于联合利华管培生，随后在和君资本、沣盈资本担任合伙人，专注于医疗健康投资。在外界看来，他的角色更像是“商业架构师”，而非中医传承者。

　　而问止中医的另外两个联合创始人林大栋及张南雄，虽然有中医背景，但二人是在美国所学的中医，而且还都是“半路出家”。

　　林大栋早年在硅谷从事芯片设计工作，曾担任过全球多个巨头公司的研发工程师。因长期久坐导致腰酸背疼，他尝试用中医辅助养生，由此逐渐爱上中医，并在美国加州国际医药大学进修，最终成为了硕士学院教授，以 “善用经方、针药并施” 闻名硅谷。

　　而张南雄曾作为奥运游泳选手被保送到美国训练，后进入斯坦福大学攻读理学硕士。毕业后，他在硅谷完成了 4 次创业，涉及多个领域。50 多岁时，他爱上中医针灸，并拿下了美国国际医药大学针灸及东方医学博士学位。

　　中医作为一门具有深厚文化底蕴和独特理论体系的医学学科，在中国有着悠久的历史和丰富的实践经验，而问止中医的三位创始人“半路出家”，因此遭到不少投资者质疑其专业性。

　　问止中医联合创始人张南雄在公司成立后不久两次大规模减持，持股比例从22.2%降至0.19%，近乎清仓。第一次是在2019年4月22日，问止中医自TCMInnov（张南雄全资控股公司）以名义代价回购872.82万股。此次回购是以张南雄决定专注于其他个人事务并停止参与本集团业务为由而作出。

　　第二次减持是在 2022年1月14日，问止中医再次以30万美元从TCMInnov回购了375万股。

　　而除了张南雄，另一位早期股东李海文同样在2022年选择彻底退出，因此也引发市场对“内部人士不看好前景”的猜测。

　　更引人注目的是，2024年7月，问止中医以每股0.0001美元（近乎免费）向员工持股平台配发724万股，涉及三名非高管人员，突击入股一直是交易所审查的重点，此举也被媒体质疑存在“利益输送”的嫌疑。

　　不仅如此，在问止中医最后一轮融资前，于2024年5月21日，公司向崔祥瑞以及林大栋以0.0001美元/股的分别向二人所控股的公司配发及发行1500万股和1030万股。

　　要知道，2024年11月22日，问止中医在IPO前的最后一轮融资，每股的价格是1.96美元，二者相差近2万倍。相当于两位创始人在IPO，以不到1万元的投资，瞬间分别获利2亿元和1.47亿元。

　　股东套现与IPO前股东突击入股的操作，与创始人宣称的“中医复兴使命”形成鲜明反差，因此，不少投资者对于该公司IPO上市目的存在担忧。

　　从经营情况上来看，问止中医以“中医AI大脑”为核心卖点，但其研发投入却显寒酸，市场质疑其本质是“用营销包装技术短板”。

　　当下AI领域，动辄几百万甚至上千万的年薪屡见不鲜，而问止中医在过去几年的研发投入却显得相对微薄。根据其招股书，2022年、2023年及2024年前三季度，问止中医的研发费用分别为539.4万元、903.7万元和839.9万元，分别占当期总收入的8.7%、4.8%和4.9%。相比之下，其销售费用则更高，分别为872.5万元、2514万元和1852.3万元，因此，这种现象引发了外界对中医AI研发门槛的质疑。

　　此外，极速财讯发现，问止中医销售费用中占比最高的是促销、品牌推广及营销费用，该部分费用每年占公司销售费用90%以上。

　　不仅如此，问止中医创始人崔祥瑞测曾公开宣称“中医被严重低估”，认为中医是一个价值投资的“洼地”。然而，问止中医的团队构成却引发了外界的关注和讨论。

　　问止中医招股书提及，公司截至2024年9月30日，共有195名医师及其他医疗专业人员，其中，医师总数为83人，而这83名全职中医，辅助贡献了近90%的公司收入，3年合计给公司贡献了3.73亿元。

　　此外，据问止中医官方微信号发布的信息，其医疗团队由多名全职医生组成，平均年龄仅为28岁，以应届中医学硕士毕业生为主。

　　这种年轻化的团队构成在一定程度上与崔祥瑞对中医行业深厚底蕴的描述形成了鲜明对比，也引发了外界对其团队经验和专业能力的质疑。

　　前不久，有用户在某平台上投诉称，自己的父亲是慢性白血病，心火旺，虚劳，然而问止中医的医生给开的方子里面有人参当归等大补药，自己父亲吃了上火难受，嘴唇烂，该医生叫药量减半继续吃，还是上火严重，身体难受。“我爸把药丢了，客服死不承认是自家医生水平问题，说有可能是病人情绪问题推卸责任。要求退回挂号费200元，药费939元，会员卡100元，并赔礼道歉，是自家医生经验少，水平差，20-30左右的年轻医生，敢收200元挂号费，就这水平？。”

　　问止中医的IPO之路充满了争议，如何在资本运作与中医传承之间找到平衡，将是其未来发展的关键。随着AI技术在医疗领域的不断深入，问止中医能否真正实现“中医复兴”，仍有待市场和时间的检验。